【新三板点将台】利树股份 (833300)： 资源综合利用型的再生纸生产企业

  福建利树股份有限公司（以下简称“利树股份”，证券代码：833300）是集现代化再生纸制造装备和节能环保技术于一体的中型基础工业公司。公司位于福建省建瓯市中国笋竹城D区，毗邻中国历史背景和文化名山、福建省王牌景点——武夷山自创建以来，坚持走循环经济之路，倾力打造绿色产业。公司尊崇“踏实、拼搏、责任”的企业精神，并以诚信、共赢、开创经营理念，创造良好的企业环境，以全新的管理模式，完善的技术，周到的服务，卓越的品质为生存根本.利树集团坚持科学发展观，走循环经济之路，废纸资源综合利用，生产用水全封闭循环，自备热电厂和废水处理厂，实现清洁生产，以绿色环保、节能降耗、创新发展为理念，致力于创建资源节约和环境友好型企业，确保利树事业的百年基业和可持续发展。

  利树股份是创新层企业，于2015年08月12日在新三板挂牌上市，2016年01月04日开始做市交易。截至2016年10月26日，公司总股本26687.5万股，其中14975.73万股是非限售流通股，在新三板交易。

  高效节能设备，节能技术卓越，解决福建白煤缺陷。公司利用蒸汽余压和通过密闭汽罩回收生产的全部过程中的余热发电；量身定做专燃福建白煤的双炉膛硫化床锅炉，解决了福建白煤燃点高、挥发性低的缺陷；自建11万伏变电站，减少低等级电压输送损耗；装机容量全部实现变频及DCS控制，杜绝无用之功；水处理产生的淤泥全部压滤成锅炉燃料，处理后废水全部回用。

  独特的废纸-包装纸-废纸的环保循环经济。公司以废纸为原料，再生为包装用纸，包装用纸由下游纸箱纸盒企业加工成各式工农业产品包装，产品消费后包装物废弃，废弃物经回收企业收集、分拣、打包后又成为再生纸生产原料。封闭式循环，不消耗竹木资源，永不枯竭，是真正的循环型经济。

  靠近浙赣闽三省交界，拥有得天德厚的地理位置。公司位于海峡西岸经济区，南、北与珠三角、长三角这两个经济发达的地区衔接，东与台湾岛相望，西与包括江西在内的广大内陆腹地贯通，而且海西经济区承担着“经济一体化、投资贸易自由化、宏观政策统一化、产业高级化、区域城镇化、社会文明化”的基本任务，具有独特的地域经济优势；另外，公司靠近浙赣闽三省交界，方圆400公里没有同类的大型纸厂，为销售带来了极大便利。

  交易情况：自2015年8月12日首次成交开始，月均换手率3.25%。公司于2016年01月04日首次发生做市转让，此后每季成交量有波动。2016年11月最高成交量达2583.5万股，成交金额7711万元。截至2016年11月11日，公司股票总成交量6310.5万股，总成交金额1.76亿元，月均换手率3.25%。

  根据公司2016年半年报，利树股份的实际控制人与控制股权的人均为诸建华，持股票比例为38.09%。另外，前十大股东中，机构股东有北京远达联合科技有限公司，持股票比例为9.63%；天星1号（宏源证券—工商银行—申万宏源—天星 1 号新三板投资集合资产管理计划），持股票比例为1.73%。

  公司股票转让方式自2016年01月04日起采用做市转让方式，主办券商为国金证券。截至2016年11月11日，做市商共3家，分别为广发证券，天风证券，兴业证券。

  太阳纸业（002078.SZ）：公司业务涉及造纸、化工、外贸、电力、科研、林纸、酒店、投资、纺织、食品等多个领域，经过30多年的发展，太阳纸业已发展成为一家全球先进的跨国造纸集团和林浆纸一体化企业，是中国最大的民营造纸企业、中国500强企业之一，并位列世界造纸百强行列。公司坚持用高新技术改造提升传统产业，推动造纸产业的转型升级，在行业内率先通过了质量管理、环境管理、能源管理、职业健康、食品安全、森林监管链六大体系认证。

  山鹰纸业（600567.SH）：公司是安徽省最大的包装纸板生产企业和国家大型一档造纸工业公司，同时是国家火炬计划重点高新技术企业和科技部技术创新重点联系企业，生产规模持续扩大。公司主营“山鹰牌”各类包装纸板、纸箱、新闻纸及其它纸制品的生产和销售，主流产品为箱纸板、瓦楞纸、瓦楞箱板纸箱等包装纸和新闻纸、胶印书刊纸等文化纸，“山鹰”牌被评为“中国著名品牌”,“山鹰牌”箱纸板为国家免检产品，大范围的使用在家电、纺织、医药、电子、水果饮料等多种商品的外包装和报纸书刊，未来市场发展的潜力广阔。

  晨鸣纸业（000488.SZ）：公司是以造林、制浆、造纸为主业的大规模的公司集团，全国首家A、B、H三种股票上市公司，进入中国企业500强和世界纸业30强，被评为中国上市公司百强企业和中国最具竞争力的50家蓝筹公司之一，“晨鸣”商标被认定为中国驰名商标。企业经济效益主要指标连续10多年保持全国同行业首位。

  根据2016年半年报，公司上半年实现业务收入1.73亿元，较上年同期增长2460.24万元，较上年同期增长16.59%；归属于母公司净利润1645.82万元，较上年同期增长488.40万元，同比增长42.20%。

  纸制品制造业目前已步入由成长期向成熟期转变发展的转型期，正处于调整结构、转变发展方式与经济转型和寻求新平衡的过程中。行业呈现增长缓慢趋势，利树股份保持业绩上涨，利润增长较高还在于母公司增加增值税退税较去年同期增加了254.22万元，和产品销售收入的增长引起利润增加170万元，两项合计对净利润贡献318万元，占比27.49%。国家出台新的环保政策，对公司来说，势必要走上环保的道路，持续提高造纸行业的环保要求，虽然将有利于公司这样的环保优秀企业的发展，但同时亦将增加公司的环保投入，提升公司经营成本，影响企业经营业绩。

  作为下游需求广泛的传统制造业，造纸行业景气度与国家政策、上年销量需求紧密关联。造纸行业为高排放行业之一，国家对造纸企业的排放问题一直很看重，制定了严格的环保标准和规范，要求造纸企业要符合国家政策和发展的新趋势逐渐完备自己的产品以及生产流程，这势必会某些特定的程度增加公司的成本。近年来我国纸及纸板生产和消费同步增长，2007年纸及纸板生产量开始超过消费量，其中2012年生产量为10,250万吨，消费量为10,048万吨。我国造纸产量和消费量一直位于世界首位。2014年我国纸及纸板生产量已达10,470万吨，消费量已达10,071万吨；且2003年至2014年期间，我国纸及纸板的生产量及消费量呈现逐年上升的趋势，但从人均消费量看，与发达国家人均消费量比，仍存在比较大差距。长期来看，随着我们国家经济的持续较快发展，我国的造纸行业仍具有较大的发展潜力。

  利树股份作为资源综合利用型的再生纸生产企业，采取了很多措施降低污染物的排放量，并取得了较好的治理成效。跟着社会的发展，环保要求亦会慢慢地提高，如果国家出台新的环保政策，持续提高造纸行业的环保要求，虽然将有利于公司这样的环保优秀企业的发展，但同时亦将增加公司的环保投入，提升公司经营成本，影响企业经营业绩。

  在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对长期资金市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。

  广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。

  袁季（广证恒生总经理、首席研究官）：从事证券研究逾十年，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、2015年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。2014年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“新三板研究极客”。

  赵巧敏（新三板研究团队长，副首席分析师，高端装备行业负责人）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，7年证券研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。

  肖超（新三板研究副团队长，副首席分析师，教育行业研究负责人）：荷兰代尔夫特理工大学硕士，6年证券研究经验，2013年获中国证券报“金牛分析师”通信行业第一名，对TMT行业发展及公司研究有独到心得与积累。

  陈晓敏（新三板医药生物行业研究员）：西北大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，在SCI、EI期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验，参与某原料药有突出贡献的公司“十三五”战略规划项目。

  温朝会（新三板TMT行业研究员）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。撰写大数据专题基础篇、行业篇等系列深度报告，重点研究大数据产业链、精准营销、大数据征信等细分领域。

  魏也娜（新三板TMT行业研究员）：金融硕士，中山大学遥感与地理信息系统学士，3年软件行业从业经验，对计算机、通信、互联网等相关领域有深刻理解和敏锐观察，2016年加入广证恒生，从事新三板TMT行业研究。

  黄莞（新三板教育行业研究员）：英国杜伦大学金融硕士，具有跨行业及海外研究复合背景，负责教育领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。

  林全（新三板高端装备行业研究员）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业高质量发展与企业运营有独到心得。

  陆彬彬（新三板主题策略研究员）：美国约翰霍普金斯大学金融硕士，负责新三板市场政策等领域研究。