福建利树股份有限公司

  福建利树股份有限公司是集现代再生纸制造装备和节能环保技术于一体的工业公司，自创建以来，坚持走循环经济之路，倾力打造绿色产业，通过废纸资源综合利用、生产用水封闭循环、余压余热回收发电、固废再生利用等技术，实现了清洁生产，确保企业可持续发展。先后荣获全国、福建省守合同重信用企业、南平市守合同重信用企业、全省先进基层党组织、福建省著名商标、南平市市级企业技术中心、纳税信用企业等荣誉称号。

  造纸业是重要的基础原材料产业，纸及纸板的消费水平是衡量一个国家现代化水平和文明程度的标志。造纸业具有资金技术密集、规模效益显著的特点，其产业关联度强，市场容量大，是拉动社会经济发展的力量！现今造纸业不再以竹、木、芦苇等原生植物纤维为原料，而是以废纸等再生纤维为原料，实现从废纸到纸、纸再到废纸的封闭式循环，既避免了原生植物制浆过程中的化学污染，又节约了竹、木等宝贵的自然资源，并可部分替代塑料、钢铁、有色金属等不可再生资源，是国民经济中具有可持续发展特点的、永不落幕的、不可代替的重要产业。

  中国纸业协会跟据国家统计局数据预测，2015年全年国内纸及纸板生产量10700万吨（包装用纸7100万吨，占比66%；文化用纸2700万吨，占比25%；生活用纸880万吨，占比8%），总量同比增长2%。预计2015年全年国内纸及纸板消费量10400万吨，同比增长3.2%。文化用纸产能略有过剩，表现在新闻纸和未涂布印刷书写纸方面。

  （一）“餐桌农产品”包装异军突起。以前工业品才使用纸箱纸盒包装，农产品只有水果类消费品使用纸箱包装。瓜、果、蔬菜等一日三餐不能离开的餐桌农产品历来使用箩筐、编织袋、麻绳等简装甚至裸装，易损伤、腐烂，不利于远距离运输和卖场的仓储、配送。近年来农企和农户开始起用纸质包装，并尝到了甜头，大规模使用纸箱纸盒包装数量庞大的餐桌农产品已势不可挡，这是“新兴起的产业”，想象空间极大！

  （二）网购的快速普及大幅度提升了纸箱纸盒的使用量。当双11、双12电商大战之时，除了跑断腿的快递员让人看到了新兴快递业迅猛发展之外，那装着货物的纸箱纸盒也已成为包装用纸行业崭新的增长点。

  （三）政策调整促大批纸企关停。浙江富阳白纸板厂从2010年的400家减少到不足10家，平均按5万吨/年产能就减近2000万吨/年，剩下10家平均按增加70万吨/年产能，冲抵后也减少1300万吨/年产能。广东东莞2010年有瓦楞原纸和箱纸板厂200家，平均产能15万吨/年，近几年因经济转型升级政府出资关停，现只有30家，30家平均按增加产能50万吨/年计才1500万吨/年，实际减少产能1500万吨/年。

  纸箱纸盒作为产品包装主力军永远都不可能成为历史，因没有任何其他材料能代替。若使用竹木材料制浆造纸或直接加工成包装制品，都会迅速造成自然资源枯竭；塑胶材料制作包装更因其不可降解性，将毁灭我们赖以生存的地球。而纸箱纸盒在产品消费后废弃，废弃物经废纸回收公司收集、分拣、打包成为纸企原材料生产包装用纸，包装用纸再由纸箱纸盒企业加工成工农业产品包装。封闭式循环，从源头保护了自然环境！经测算，利树股份仅一期项目如折算成毛竹，就每年节约1200万棵；如折算成木材，则每年节省38万立方米。因此，废纸再生造纸本身就具备可持续发展的特点，代表着造纸业、包装业的前进方向。

  利树股份的原材料全部为回收废纸，再生造纸业和废纸收购业是一对孪生兄弟，即废纸消费者只有造纸业，而造纸业产品最终又变成了废纸。因此，废纸和包装用纸的价格是联动的，不存在单方面波动的市场因素，也不可能会发生供求失衡。另外，利树股份坐落浙赣闽三省交界，方圆450公里没有同类大型纸企，而废纸又货轻价低，不能远距离输送，故本地区废纸只能等利树股份 “吃饱喝足”之后才会外运。

  利树股份的竞争优势：A、控制人诸建华从事纸业26年，“利树”品牌业内驰骋12年，上下游知名度极高；B、福建建瓯的110千伏工业电价只有0.495元/千瓦时（不含直供、奖励等政策优惠），比周边省市平均低0.25元/千瓦时，吨纸成本低90元，提高净利润3%；C、闽西北蕴藏大量优质白煤，比同热值烟煤价低120元/吨，吨纸成本少60元，提高净利润2%；D、方圆450公里没有同类大型纸企，废纸收购、产品营销售卖地域优势很明显；E、近年来餐桌农产品开始使用纸箱包装，而闽北赣东浙南又是农业发达地区，“农产品包装用纸”大有用武之地。

  利树股份在节能减排方面做足了文章：A、利用蒸汽余压和回收生产的全部过程中的余热进行发电；B、量身定做专燃闽西北山区白煤的双炉膛硫化床锅炉，解决了福建白煤燃点高、挥发性低的缺陷，热值得以充分利用；C、自建110千伏变电站，减少低等级电压输送过程中的损耗；D、生产设备全部实现DCS及智能化控制，杜绝无用之功；E、水处理产生的淤泥全部压滤成锅炉燃料，废水净化处理后基本回用来生产，箱纸板生产的全部过程中产生的尾浆、废渣等废弃物全部用来加工成副产品瓦楞原纸。

  2016年利树股份出售的收益预计4亿元、净利润3500万元，依据是纸机接近“车速600米/分钟、年产量15万吨”的设计能力。

  该预测仅考虑了产能释放因素，像国家贷款基准利率下调，电费、税率降低等宏观利好因素均未考虑。其它未被考虑的因素：

  （一）余压余热发电项目尚未运行，原因是纸机车速尚未达到设计速度，此时的余压余热不足以保证发电设施正常运行。一旦正常运行，每年可发电2000万度，去维护成本后年增净利润500万元。

  （二）财政部、国税总局的财税（2015）78号《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》，认定废纸再生造纸为资源综合利用项目，2015年7月起增值税即征即退50%，每年可增净利润900万元。

  后续增长点除了并购优质标的之外，还有：利树股份二期环保批文同样可上15万吨/年包装用纸项目，固定资产投资却仅需2亿多元，建设周期也只要一年多时间，因为像土地、水库、发电厂、变电站、水处理、办公楼等共用设施一期就已建成，故二期净资产收益率将是一期的1.5倍。

  由于利树股份比较出色的业绩，比对股转系统的《全国股转系统公司分层方案》，利树股份不但符合“创新层”的“标准二”、“标准三”，符合“标准一”也指日可待。为日后享受新政策及更高“层级”的分层打下坚实基础。

  利树股份全体股东将充分配合现有七家做市商做市，努力增加股权流动性和流通量。股权增发是在2015年5月完成挂牌前的4800万元定增基础上，又于2015年11月完成第二次780万元定增、2016年1月完成第三次1034万元定增。定增资金大多用于归还设备租赁等财务成本比较高的借贷，2016年净利润率因此增加1.5%。另外，2016年还将定增一次，定增的资金除继续归还财务成本比较高的设备租赁以外，还将补充流动资金的不足。

  并购方面刚刚已启动收购福建利树浆纸有限公司剩余33%股份的工作，使其成为全资子公司，这样不仅更好地解决了同业竞争问题，还因此增加年出售的收益4000万元，每股净利润将增加0.03元。除此之外，董事会还在周边物色优质标的，行业方向主要是关联密切的包装业和物流业。

  利树股份从始至终坚持自己的发展道路，十数年如一日，把认定的事做实做精。如果新三板推出比“创新层”更高的“层级”，利树股份纳入的概念非常充足：A、高增长性（2014—2016年连续三年出售的收益年增长率超40%）；B、高科技（生产控制全部智能化，并已申报3项发明专利、25项实用新型）；C、循环经济（回收废纸—包装用纸—纸箱纸盒—废纸回收）；D、新材料（用于加工餐桌农产品包装的材料）；E、节能（余热余压发电、双炉膛硫化床锅炉、自建变电站）；F、清洁（废水回用、淤泥回炉、尾浆废渣回收生产副产品）。

  因为利树股份2016年之后还将计划向长期资金市场募集4亿元，用于二期项目的固定资产及流动资金。由于共用设施一期项目时已建成，二期项目建设期及投资额大幅缩减，净资产收益率大幅度的增加。项目计划于2018年建成。届时，利树股份年出售的收益将达8亿元、净利润超过1亿元。

  与工业品和其他农产品不一样，餐桌农产品关乎一日三餐，与百姓生活直接相连。为增加消费者消费欲望，农产品包装外观往往采用白纸板彩色印刷，这与工业品包装外观大多采用黄纸板“实地”印刷有很大不同。目前我国用于彩印包装的白纸板主要是涂布白纸板，其生产的基本工艺是在“纸面”上喷涂一层白色涂料，而白色涂料属化学制品，不但铅、砷、荧光性物质等重金属严重超过我国《食品包装纸行业标准》（QB1014―91），并且在印刷、折叠过程中还会脱落涂层粉末，直接污染所装产品！国外彩印包装用白纸板基本采用在“纸面”上再“挂”一层白木浆的工艺，即“挂面白纸板”，避免了铅、砷、荧光性物质等重金属超标，及印刷、折叠过程“掉粉”。我国山东、浙江、广东等地也有几家挂面白纸板生产企业，但其设计的品种均用于部分需彩印的工业品或其他农产品包装，这些挂面白纸板如用于餐桌农产品包装，在优质性，特别是实惠性方面严重不足。利树股份计划中的二期项目即为餐桌农产品包装专用的挂面白纸板，不仅能填补省内空白，从某一种意义甚至还填补了国内空白。

  瓜、果、蔬菜等餐桌农产品历来使用箩筐、编织袋、麻绳等简易包装或者裸装，易损伤、腐烂，不利于远距离运输和卖场的仓储、配送。近年来部分生产有机、无害等高的附加价值瓜、果、蔬菜的农企、农户开始起用纸箱纸盒包装，在防护和保鲜方面尝到了甜头。这无疑是包装业一个崭新的、巨量的、“半路杀出”的增长点，发展空间极大！因而，为“餐桌农产品包装”提供卫生、优质、实惠的原纸，已成为造纸业新兴课题。故此，利树股份计划中的二期项目将采用“多叠网”结构纸机，芯浆可使用普通回收废纸，衬浆则使用书报回收废纸，因书报废纸具有一定白度，可大幅度减少挂面白木浆的使用量，而芯浆和衬浆均不非间接接触所装产品，且烘干工艺采取独特的温度曲线，改“低～中～中～低”为“低～中～低～高”，最后一组烘缸温度高达150°C，彻底灭杀大肠菌群等致病菌。这些独特工艺设计在保证挂面白纸板卫生性、优质性的同时，大幅度提升了实惠性，为餐桌农产品全面使用纸质包装起到巨大的推动作用！

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