【48812】太阳纸业-横向产品多元化纵向林浆纸一体化

　　今日共享的是【太阳纸业-横向产品多元化，纵向林浆纸一体化】 陈述出品方：华安证券

　　概略: 林浆纸一体化，处于职业领军位置太阳纸业通过 40 余年开展，已成为全国际先进的林浆纸一体化跨国集团，具有山东、广西和老挝三大生产基地，职工 19000 余人，位列中国企业500 强，位列国际造纸 30 强。公司现具有全球先进的制浆、造纸生产线，产品逐步形成了以高级文明用纸、高级包装用纸、高级日子用纸、高级特种纸及特种纤维溶解浆等为主导的系列新产品结构。2003-2023 年公司经营收入 CAGR为14.56%，归母净利润 CAGR为15.56%，公司

　　成绩在周期动摇中安稳提高。职业: 周期底部已过，职业格式向好周期方面，咱们判别 2023 年 10 月造纸职业已进入被迫去库存阶段，制品纸价格提高，纸企盈余呈现复苏痕迹。复盘上一轮 2019.11-2021.1被迫去库存周期阶段，板块头部企业有着十分显着的“超量前置”特征，头部企业超量收益在该阶段最显着。浆价方面，2024 年开年海外停工、浆厂检修等导致供应面偏紧，海内外需求阶段性改进，一起纸厂及港口库存偏低，短期浆价偏强势;2024 年全球阔叶浆供应压力仍然连续，需求已呈现边沿改进的趋势，估计浆价或将低位震动。产品方面，1)文明纸: 2024年2月以来，文明纸企业多轮涨价函落地顺利，3-5月为文明纸传统旺季，且文明纸竞赛格式较为安稳，跟着纸价进一步提涨文明纸企业纯收入才能将进一步修正。2)箱板瓦楞纸:需求端修正杰出但比较文明纸，去库节奏较为缓慢，仍处于前史高位。供应端，国内新增产能较多，且关税的下降提高进口供应链，抢占国内供应。供需失衡进口冲击，箱板瓦楞纸短期下行压力仍较大，商场之间的竞赛压力下利润率承压。